Rakúska teória hospodárskeho cyklu – Case Study Írsko

Expanzia
peňažnej ponuky nafukuje bubliny v aktívach (alebo v štátnej sfére)
a vedie k hospodárskym cyklom. Ako uvádza Morgan Kelly na Vox.eu, presvedčili sa o tom aj
v Írsku:

„Kľúčom k pochopeniu toho, čo sa stalo v Írsku,
je uvedomenie si skutočnosti, že každoročný rast hrubého národného produktu
tohto keltského tigra, ktorý sa medzi rokmi 1991 a 2006 pohyboval medzi 5
a 15%, pochádzal z dvoch rozličných rozmachov. Prvým bola rastúca
zamestnanosť v 90tych rokoch spojená s rastom konkurencieschopnosti
a štvornásobným rastom reálneho exportu. Ako Írsko konvergovalo okolo roku
2000 k priemerným úrovniam západoeurópskeho príjmu, mohlo sa očakávať, že
rast postupne spomalí na normálne európske úrovne. No nestalo sa, a rast
pokračoval vysokým tempom napriek klesajúcej konkurencieschopnosti až do roku
2007, poháňaný druhým rozmachom v stavebníctve. Tento druhý rozmach, írsku
bublinu, analyzujem v nedávnom CERP diskusnom článku (Kelly 2010).

Úverová bublina

V Írsku sa podiel stavania domov na národnom
produkte zvýšil z 5% v roku 1990 (bežná úroveň vo vyspelej ekonomike)
na 15% počas vrcholiaceho rozmach v 2006-2007 s ďalšími 6%
pochádzajúcimi z iných odvetví staviteľstva. Íri sa v podstate
rozhodli, že na konkurencieschopnosti viac nezáleží a že cesta
k bohatstvu spočíva vo vzájomnom predávaní si domov.

Rozmach v stavebníctve bol však poháňaný iným
rozmachom a to v bankovom úverovaní. Ako ukazuje obrázok, v roku
1990, keď írska ekonomika ešte naozaj bola jednou z najlepšie fungujúcich
ekonomík sveta, írske banky požičiavali vzhľadom na medzinárodné štandardy
opatrne. Pôžičky nefinančnému súkromnému sektoru boli len 60% HNP,
v porovnaní s 80% vo Veľkej Británii a väčšine krajín eurozóny.
Medzinárodný rozmach v úverovaní viedol k rapídnemu rastu bankových
pôžičiek v týchto ekonomikách pričom úvery v roku 2008 dosiahli
v priemere až 100% HDP.

Tento nárast je však drobný v porovnaní
s tým čo sa udialo v Írsku, keďže tu bankové úverovanie narástlo až
na 200% národného príjmu. Írske banky v roku 2008 požičiavali iba
realitným developerom o 40%  viac
a kupujúcim domy o 75% viac (v reálnom vyjadrení)  ako požičiavali všetkým dokopy v Írsku
v roku 2000.“

Pôžičky domácnostiam a nefinančným
spoločnostiam ako percento HDP (HNP v prípade Írska) 1997 a 2008 (pozornému čitateľovi neunikne, že k najvyššej expanzii došlo práve v krajinách PIIGS, pozn. autor)