Čisté víno z BIS

Ostatná
výročná správa
švajčiarskej „banky centrálnych bánk“ Bank for International Settlements
pomenúva súčasné ekonomické problémy prekvapivo jasnými slovami:

„Priama podpora odkladá nevyhnutné pokrízové úpravy a prináša riziko
vytvorenia zombie finančných a nefinančných firiem. Nízke úrokové sadzby
v centre globálnej ekonomiky zabraňujú potrebným redukciám vo finančných
pákach (nákupy aktív na dlh, pozn. prekl.), čím prispievajú k deformácii
finančného systému a vytvárajú problémy na iných miestach. Nafukovanie
súvah centrálnych bánk zapríčiňuje, že tieto stále dominujú niektorým segmentom
finančných trhov, čím narúšajú oceňovanie niektorých dôležitých dlhopisov
a pôžičiek, odrádzajú nevyhnutné vytváranie trhu súkromnými jednotlivcami
a inštitúciami a zvyšujú morálny hazard ubezpečovaním, že v niektorých
nástrojoch existuje kupec poslednej inštancie. Finančná stimulácia, ktorá
vytvorila vysoké a stále rastúce vládne dlhy v množstve krajín, je teraz
jasne neudržateľným prístupom.“

Ďalej:

„Rovnako je nutné dôsledne zvážiť Riziká pre finančnú stabilitu, ktoré
môžu vzniknúť z dlhotrvajúceho obdobia extrémne nízkych základných
úrokových sadzieb. Dlhé obdobie politiky takýchto nízkych sadzieb môže podporiť
dlžníkov v skracovaní doby splatnosti ich záväzkov, uľahčuje rast množstva
rizikových pozícií držaných na dlh a odďaľuje nevyhnutnú úpravu súvah. I
keď tvorcovia hospodárskej politiky môžu a mali by tieto riziká ošetriť aj
inými nástrojmi/prostriedkami, aj tak
budú asi musieť  sprísniť monetárnu
politiku skôr, ako by naznačovalo zváženie čisto makroekonomických vyhliadok.“

Na strednom grafe vidno,
že  reálne úrokové sadzby (základná
úroková sadzba upravená o infláciu spotrebiteľských cien)  v USA, VB a Eurozóne sú negatívne,
čo podporuje rast dlhov a zároveň odrádza od šetrenia.

Graf: BIS